Макрообзор № 47 (2023)Ниже оглавление и краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.ДАЙДЖЕСТМировая экономикаВ США индекс опережающих индикаторов (от Conference Board) падает девятнадцатый месяц подряд. При этом, в отличие от 2008 или 2020 годов, рецессия пока не наступает.ЦБ Турции движется в верном направлении: ставка повышена до 40%. Но пока она всё ещё ниже инфляции, приостановившейся на отметке «60%+»В Японии реальная денежная масса продолжает сжиматься. Но ВВП всё ещё растёт невысокими (1,2 … 1,3%) темпами.Деловая активность в Еврозоне, Британии и Австралии продолжает падать.Экономика РоссииЦены производителей по итогам октября выросли на 21,6% за год. Третий месяц подряд цены производителей в реальном выражении растут (опережают потребительскую инфляцию), что является позитивным сигналом.Индикатор бизнес-климата от ЦБ показал лучший результат для ноября месяца за 10 лет. Причём тенденция роста сохраняется.Инфляция в ноябре, судя по недельным данным, может составить 7,6%. Это лучше, чем оценка недельной давности (7,8%).Узкая денежная база в реальном выражении растёт уже однозначными (менее 10%) темпами. Это значит, что из-за ошибочной политики ЦБ замедление темпов роста реальной денежной массы РФ в ноябре продолжается.МИРОВАЯ ЭКОНОМИКАСША: индекс опережающих индикаторов падает 19-й месяц подрядИндекс опережающих индикаторов (Leading Economic Index; LEI), рассчитываемый Conference Board, в ноябре вновь упал.Источник иллюстрации: MMIПадение продолжается уже девятнадцатый месяц подряд.Подобные падения индекса в прошлом (см. 2007-2008 и 2020 годы на правом графике) приводили к рецессии. Но сейчас индекс падает, а экономика США продолжает расти.Сходство с индексом: падение реальной денежной массы наблюдается в США уже 18 месяцев (данные за октябрь пока неизвестны), но ВВП при этом не падает.Одна из причин: в 2020 - начале 2021 реальная денежная масса росла темпами, которые в последний раз наблюдались в 1940-е годы (время Второй мировой войны). Такой мощный денежный импульс позволяет экономике обходиться без кризиса долгое время (см. “Где падение экономики США?”).Правильно, но мало: центробанк Турции повысил ключевую ставку до 40%23 ноября ЦБ Турции принял решение о повышении процентной ставки до 40%.Повышать ставку, постепенно наращивая темп, ЦБ Турции стал с июня, с приходом новой главы Хафизе Гайе Эркан. С августа каждый месяц ставка растёт на 5 процентных пунктов.Но даже такие темпы пока недостаточны, ставка всё ещё ниже инфляции. Если повышения ставки продолжатся, то к марту-апрелю 2024 года ставка может превысить уровень инфляции.Важным условием роста экономики Турции остаётся сохранение высоких темпов наращивания денежной массы. В макрообзоре №45 мы говорили о негативном воздействии замедления роста РДМ на экономику Турции.РДМ сейчас растет невысокими темпами, однако перспективы для экономического роста у Турции определенно есть.Япония: реальная денежная масса продолжает падать, ВВП стагнируетДенежная масса Японии в октябре росла как в сентябре (+2,4%), что по-прежнему ниже инфляции (в октябре +3,3%).Рост денежной массы в 2021 году на короткое время выходил в зону «экономического чуда».Но текущая денежно-кредитная политика Банка Японии в духе «потерянных десятилетий» продолжается.В реальном выражении денежная масса (РДМ) в октябре продолжала сжиматься (-0,9%).Эффект роста денежной массы в 2020-2021 году постепенно затухает.ВВП Японии, согласно первой оценке Cabinet Office, в 3 квартале вырос на 1,2%.ЦБ Японии опубликовал отчёт (Outlook for Economic Activity and Prices) о перспективах роста экономической активности. В этом отчёте прогноз ВВП финансового 2023 года, который длится в Японии с апреля 2023 по март 2024, повышен с +1,3% до +2%. У нас этот прогноз вызывает сомнения. В том числе и потому, что политика самого Банка Японии восстановлению экономической активности не способствует.Еврозона, Великобритания, Австралия: деловая активность падаетВышли предварительные индексы деловой активности Еврозоны, Великобритании и Австралии за ноябрь.Источник иллюстрации: телеграмм-канал MMIДеловая активность в промышленности падает во всех этих странах (индекс ниже 50 пунктов).Деловая активность в секторе услуг падает везде, кроме Британии.ЭКОНОМИКА РОССИИЦены производителей выросли на 21,6% за год (позитив)По итогам сентября рост цен производителей промышленных товаров составил 16,7% годовых. По итогам октября показатель заметно вырос – до 21,6% годовых.Это намного выше, чем прирост потребительских цен. Говоря иначе, цены производителей растут в реальном выражении.По итогам октября реальный рост цен производителей составил 14% годовых.Оценка: реальный рост цен производителей – позитивный сигнал (см. “Когда рост цен говорит об улучшении в экономике”).Наблюдение: в 2021 году к октябрю реальный рост цен производителей уже замедлялся. А в 2023 году к октябрю он только начал ускоряться.Это говорит о том, что, как мы и предполагали (см. статью о прогнозе ВВП), экономика России продолжит удивлять наблюдателей неожиданным ростом.Индикатор бизнес-климата от ЦБ: новые рекорды и лучший ноябрь за 10 летИндикатор бизнес-климата от ЦБ всё растёт. Среднегодовое значение (тёмно-синяя линия) — лучшее с мая 2014 (см. красную пунктирную стрелку).Таким высоким, как в 2023 году, в ноябре месяце индикатор не был с 2013 года.Оценка. Такая динамика индикатора говорит о хороших перспективах экономики по итогам 2023 года.Инфляция в ноябре вырастет до 7,6%Среднесуточный рост цен с 1 по 21 ноября составил 0,040%.Если такая динамика сохранится до конца месяца, то по итогам ноября инфляция составит 7,6% годовых.Напомним, что неделю назад мы ожидали 7,8%, а две недели назад – 8% (см. таблицу).В любом случае, рост инфляции с 6,7% по итогам октября будет очень заметным.Узкая денежная база: замедление продолжается (негатив)На 17 ноября узкая денежная база снизилась до 18 388 млрд. руб.Это на 16,2% больше, чем в прошлом году.Темпы роста УДБ опустились ниже 20% впервые с апреля. Вместе с ростом инфляции (по итогу ноября ожидается 7,6%, см. выше) это означает, что в реальном выражении темпы роста УДБ падают еще быстрее.Оценка: замедление реальной УДБ означает, что и реальная денежная масса в ноябре тоже замедляет свой рост. Это негативная новость.В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕВВП в Турции 3 кв. 2023;Денежная масса в США;Базовые виды деятельности;Прибыль предприятий в сентябре;Другая информация.P.S.Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОРБолее полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.___Раньше всего материалы публикуются в Дзен и ТелеграмТелеграм : https://t.me/m2econДзен : https://zen.yandex.ru/m2econПодписывайтесь!Буду благодарен вам за лайки и комментарии