Экспресс-обзор за сентябрь 2023Вот что выделил искусственный интеллект:1. 🌏 Деловая активность в мировой промышленности продолжает снижаться, особенно в Еврозоне и Германии. Но растет в России, Китае и Индии.2. 📈 Рост деловой активности в промышленности России до максимальных за последние 6 лет значений. Индекс PMI достиг 54,5 пунктов — это второе лучшее значение с марта 2011 года.3. 🚗 Резкий рост рынка легковых и грузовых автомобилей в России. Продажи легковых выросли в 2,5 раза к сентябрю 2022 года, а грузовиков - в 2 раза. Это свидетельствует об оживлении спроса в экономике.===Полное оглавление обзора===Далее наш дайджест и подробности по каждой теме.ДАЙДЖЕСТМировая экономикаДеловая активность в мировой промышленности снижается, прежде всего из-за стран Еврозоны. При этом в России, Китае и Индии активность растёт.В секторе услуг ситуация немного лучше, благодаря чему деловая активность в целом по мировой экономике пока растёт.Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт + внутренний рынок) выросли в сентябре на 55%.Нефть подорожала до 92 долларов за баррель (+5% за год).Американские (+16% за год) и японские (+21%) фондовые индексы растут.Золото на 13% дороже, чем год назад.Валюты развивающихся рынков продолжают падать по отношению к доллару США. Рубль входит в тройку аутсайдеров наряду с аргентинским песо и турецкой лирой.Экономика РоссииРост реальной денежной массы замедлился до привычных для «эпохи Набиуллиной» значений.Деловая активность в промышленности России максимальная за 6 лет (с 2017 года). Растёт деловая активность и в секторе услуг.Рынок легковых автомобилей вырос в сентябре в 2,5 раза к сентябрю прошлого года.Рынок грузовиков вырос в 2 раза к сентябрю прошлого года.Перевозки грузов по железным дорогам растут чисто символически (+0,2%), а по отдельным категориям грузов (цемент) даже падают (-8,8%). На примере цемента видно, что в значительной мере это связано с переходом грузооборота с железнодорожного на автомобильный и другие виды транспорта.Курс рубля (96,2 рубля за доллар) в сентябре стабилизировался на августовском уровне.Индекс Мосбиржи за год вырос на 50%, а с учётом дивидендов и инфляции – на все 58%.Индекс РТС на 9% ниже, чем в сентябре прошлого года. Главная причина: ослабление курса рубля.МИРОВАЯ ЭКОНОМИКАДеловая активность в мировой промышленности по-прежнему снижаетсяРоссия лидер по росту активности, Еврозона (и, в частности, Германия) – аутсайдер.===Индекс деловой активности в мировой промышленности (Global Manufacturing PMI) от J.P.Morgan в сентябре составил 49,1 пункта.Источник: S&P GlobalИндекс ниже 50 пунктов говорит о снижении деловой активности. Ниже этой отметки показатель находится уже 13 месяцев.Источник: S&P GlobalПри этом в некоторых странах деловая активность растёт, например, в России (индекс 54,5).Аутсайдером из крупных экономик в августе стала Германия (индекс 39,4 пункта; см. график).Получается интересная картина: в России наблюдается рост, а в Еврозоне в целом (и в Германии в частности) – падение деловой активности.По непонятным причинам на графике не приведены данные по Индии. Там индекс ещё выше, чем в России – 57,5 пункта. S&P Global India Manufacturing PMIКак индекс менялся со временем, показано в таблице.Источник иллюстрации: телеграмм - канал MMIНаблюдения:Уже в январе деловая активность в большинстве стран падала. Но к сентябрю ситуация стала ещё хуже.Россия – в числе лидеров по росту деловой активности, Еврозона (и, в частности, Германия) – в числе аутсайдеров.Композитные индексы деловой активности: падают 4-й месяц подрядКомпозитный индекс деловой активности по мировой экономике в целом (Global Composite Index) в сентябре снизился до 50,5 пункта.Это самый низкий показатель с января 2023 года.Напомним, что композитный индекс учитывает ситуацию как в промышленности, так и в услугах.Как этот индекс и его составляющие менялись за последние 12 месяцев, показано в таблице.Источник иллюстрации: телеграмм-канал MMIПока рост деловой активности сохраняется, но только за счёт сектора услуг.Продажи грузовиков китайскими производителями: +55%В сентябре китайские производители продали (на внутренний рынок и на экспорт) 80 тыс. тяжёлых грузовиков.Это на 55% больше, чем в сентябре прошлого года.Продажи последних 12 месяцев на 24% выше, чем за аналогичный период годом ранее.За 12 месяцев (скользящий год) продажи составили без малого 850 тысяч штук.С начала года за 9 месяцев (701 тыс. шт.) рынок уже превысил результаты 12-ти месяцев прошлого года (672 тыс. шт.).Если темп первых девяти месяцев (+34%) сохранится до конца года, то по его итогам продажи вырастут до 900 тыс. тяжёлых грузовиков.Это выше, чем в 2011-2016 годах, но ниже, чем в 2017-2021 годах, когда рынок стабильно был выше одного миллиона в год.Как видно на графике, в августе-сентябре продажи вышли на уровень доковидного 2019 года.И сейчас они выше, чем в 2021-22 годах.ПрогнозРост продаж китайских производителей продолжится. Будут расти обе составляющие – и внутренний рынок, и экспорт.Брент: 92 доллара за баррель (+5% годовых)Цена нефти сорта Брент выросла в сентябре до 92 долларов за баррель.Это на 5% выше, чем в сентябре прошлого года.Сентябрь стал первым месяцем роста после падения цен, начавшегося с января 2023 года.S&P500: 4360 пунктов (+16% годовых)В сентябре среднее значение американского фондового индекса S&P 500 составило 4360 пунктов.Это на 16% выше, чем в сентябре прошлого года.Рост индекса S&P500 в годовом выражении продолжается пятый месяц подряд.При этом уже второй месяц подряд индекс ниже локального пика июля 2023 года (см. первый график).Никкей: +20,9% годовыхВ сентябре японский фондовый индекс Никкей достиг отметки 32 389 пунктов. Это лучший сентябрь с 1989 года.Индекс на 20,9% выше, чем в сентябре прошлого года.Рост индекса Никкей продолжается седьмой месяц подряд.Золото: 1902 доллара за унцию (+13 % годовых)Средняя цена унции золота в сентябре составила 1902 доллара.Среднегодовые цены вышли вверх из коридора (красный пунктир на графике; верхняя граница 1850 долларов), в котором находились более двух лет.Сентябрьские котировки золота на 13% выше, чем в сентябре прошлого года.Рост наблюдается шестой месяц подряд в годовом выражении.Валюты развивающихся рынковКогда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:Падение рубля в сентябре несколько приостановилось. Но при этом формально рубль входит в тройку «аутсайдеров» среди представленных на графике валют.Два более явных аутсайдера – это аргентинское песо и турецкая лира.ЭКОНОМИКА РОССИИРеальная денежная масса: рост замедляетсяНаши предварительные расчеты (оценка денежной массы от ЦБ появится позже), основанные на динамике узкой денежной базы, говорят о том, что рост реальной денежной массы (РДМ) в сентябре замедлился до +12,7% годовых (с 16,9% месяц назад).Замедление роста РДМ – это плохая новость.В это замедление вносят вклад оба компонента:Номинальная денежная масса, с октября прошлого года росла темпами выше 23% годовых. На 1 сентября темпы впервые опустились ниже этой отметки, до 22,9%. На 1 октября, по нашей оценке, темпы замедлились ещё сильнее, до 19%.Инфляция при этом растёт. По нашей предварительной оценке, она выросла в сентябре до 5,9% годовых.Судя по всему, динамика РДМ возвращается под «потолок Набиуллиной» (см. график).Это лишь подтверждает, что рост реальной денежной массы высокими темпами не был осознанной политикой ЦБ.Но импульс экономика при этом всё равно получила.Деловая активность в промышленности России максимальная за 6 летИндекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI manufacturing) от S&P Global в сентябре стал максимальным с января 2017 года (за 6,5 лет).Индекс вырос до 54,5 пункта -- это второе лучшее значение с марта 2011 года.Отдельно стоит обратить внимание на среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике).В сентябре он вырос до 52,9 пункта. Это повторение рекорда 2011 года, который держался 12 лет. Отметим, что индекс сейчас значительно выше, чем был в 2021 году.ПрогнозМы ожидаем, что рост индекса продолжится и он будет обновлять новые многолетние максимумы.Деловая активность в услугах на высоком уровнеВ сентябре индекс деловой активности в секторе услуг по данным S&P Global составил 55,4 пункта.Индекс выше 50-ти пунктов означает рост деловой активности.Стоит обратить внимание на среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на нижнем графике).В сентябре он уже поднялся выше, чем по итогам 2021 года. Рост, по нашим прогнозам, продолжится и далее.Экономика в целом: деловая активность растётКомпозитный индекс, отражающий ситуацию одновременно в промышленности и в услугах, находится в позитивной зоне (54,7 пункта).Среднегодовой индекс (см синюю линию на графике ниже) тоже, как и индекс в услугах, уже выше, чем по итогам 2021 года.Индексы PMI показывают рост деловой активности в России в сентябре 2023 года и в промышленности, и в секторе услуг.Рынок легковых: рост в 2,5 раза (+149%)По данным агентства “Автостат” в сентябре было зарегистрировано 110 358 легковых автомобилей.Это в 2,5 раза больше (+149%), чем в сентябре 2022 года.Рост высокими темпами продолжается шестой месяц подряд.Продажи за 9 месяцев (717 тыс.) уже превысили результат 12-ти месяцев прошлого года (626 тыс.).За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации составили 864,5 тыс.Если текущий тренд сохранится до конца года, то по его итогам года рынок превысит 1 млн. легковых.ПрогнозРост рынка легковых автомобилей продолжится.По итогам года рынок превысит 1 млн. легковых автомобиле, как мы и прогнозировали ещё в мае (см. “Рынок легковых автомобилей взлетел”.В 2024 году по нашему прогнозу рынок вырастет как минимум до 1,5 млн. легковых автомобилей (см. “О прогнозе рынка легковых автомобилей”).Рынок грузовиков в сентябре: 13,3 тыс., рост в 2 разаПо нашей предварительной оценке, в сентябре в России было зарегистрировано 13,3 тыс. тяжёлых грузовиков.Это в 2 раза (на 102%) больше, чем в сентябре прошлого года.Напомним:1. Сентябрь традиционно слабее августа по регистрациям.2. В октябре-декабре рынок может поставить новые рекорды и достигать 16-20 тыс.За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации достигли 122 тыс.При продолжении текущего тренда по итогам рынок превысит 140 тыс.Перевозки грузов по железным дорогам: +0,2% в сентябреПеревозки грузов по железным дорогам в сентябре, по предварительной оценке, составили 101 млн. тонн.Это на символические 0,2% больше, чем в сентябре 2022 года. В августе рост был тоже +0,2%.Фактически, роста нет уже два месяца подряд.За последние 12 месяцев (скользящий год) было перевезено 1 млрд 243 млн. тонн грузов.Показатель стабилизируется на текущем уровне, который, тем не менее, выше, чем в январе 2023 года.Частично это может быть связано с недостатком перевозочных мощностей РЖД на восточном и южном направлениях, на которые сейчас переориентировались грузопотоки.Перевозки цемента по железным дорогам в сентябре: -8,8%Производство цемента сейчас ставит рекорды, а его перевозки по железным дорогам падают.Перевозки цемента по железным дорогам в сентябре составили 2,24 млн. тонн (предварительная оценка).Это худший сентябрь с 2000 года.Падение к сентябрю 2022 года составило 8,8%.Перевозки падают четвёртый месяц подряд.По сути, показатель так и не восстановился после падения, начавшегося в марте 2022 года.Как мы уже писали ранее, частично падение может объясняться постепенным переходом перевозок цемента с железнодорожного транспорта на автомобильный.Эта версия подтверждается данными по производству цемента в России. Статистика доступна с 2017 года по август 2023 года включительно.Производство цемента растёт пять месяцев подряд. Так, в августе 2023 года оно выросло на 3,4% к августу прошлого года.Для нас важнее физические объёмы.Как видно на графике, производство в летние месяцы 2023 года (июнь, июль, август) является рекордным с 2017 года.В эти месяцы объём производства составлял порядка 7 млн. тонн в месяц. В то же время объём перевозок цемента по железным дорогам составлял около 2,6 млн. тонн в месяц.Другими словами, только около 37% произведённого цемента сейчас перевозится по железным дорогам. На другие виды транспорта приходится около 63%, почти две трети.Выводы:Производство цемента растёт.Снижение перевозок цемента по железным дорогам связано с переходом на транспортировку другими видами транспорта.Курс рубля: 96,2 рубля за доллар (-1% за месяц)В сентябре средний курс составил 96,2 рубля за доллар.По сравнению с курсом августа доллар подешевел на 1%.По сравнению с сентябрём прошлого года рубль сейчас дешевле на 39%.Индекс Мосбиржи: +50% годовых в сентябреВ сентябре среднее значение индекса Мосбиржи составило 3 136 пунктов.Это на 50% выше, чем в сентябре прошлого года.Годовой рост индекса наблюдается 6 месяц подряд.Реальный индекс полной доходности: +58% годовыхВыше показана динамика индекса Мосбиржи. С момента создания индекса (сентябрь 1997 года) он вырос в 31 раз (со 100 пунктов в начале до 3 136 пунктов сейчас).Однако, если учесть дивиденды, то индекс с сентября 1998 года вырос в 70 раз (со 100 до 6 953 пункта; голубая линия на графике).Инфляция «съедает» значительную часть этого прироста, реальный индекс растёт скромнее (фиолетовая линия на графике).С учетом инфляции индекс с сентября 1997 года вырос в 3 раза (со 100 до 313 пунктов).По итогам сентября этот индекс вырос на 58% годовых.Реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении шестой месяц подряд.Индекс РТС: -9% годовыхВ сентябре среднее значение “долларового” индекса РТС составило 1021 пункт.Это на 9% ниже, чем в сентябре прошлого года.Это означает, что падение рубля за последний год было сильнее, чем рост рублёвого индекса Мосбиржи.ОБ ЭКСПРЕСС - ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦЕженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:• перевозки по железным дорогам,• индексы PMI, а также• все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.В последнее время к этим показателям добавились• рынок легковых автомобилей,• рынок грузовиков,• денежная масса.Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный экспресс-обзор.Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) за месяц считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).СЛЕДУЮЩИЙ ОБЗОРСледующий экспресс-обзор - за октябрь - выйдет 5-8 ноября.P.S.Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОРБолее полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.___Раньше всего материалы публикуются в Дзен и ТелеграмТелеграм : https://t.me/m2econДзен : https://zen.yandex.ru/m2econПодписывайтесь!Буду благодарен вам за лайки и комментарии