В одном из выпусков "Слуховых заметок ТТ" я подробно разбирал торговые стратегии на скользящих средних, в т.ч. 200-DMA, пересечение которой многие считают сигналом к смене тренда. Если вкратце напомнить, 200-DMA не является безусловным опережающим индикатором к медвежьему или бычьему рынку, а продажи или покупки акций только на её основе на долгосроке дадут худший результат, чем стратегия "buy and hold" для всего индекса. Гораздо большее значение имеет качество конкретного актива.Использовать простой коэффициент P/E ( цена/доход) сейчас для долгосрочных стратегий сложно из-за сильных отклонений в каждом квартале, но есть коэффициент Шиллера, он же CAPE (Cyclically Adjusted PE Ratio). Это тот же P/E, но усреднённый на долгом периоде, что избавляет от волатильности рынка при оценке акции или индекса. В этом посте разберёмся, может ли стратегия построенная на этом показателе обыграть рынок. Разберём всё по полочкам. Кстати, построить и сравнить CAPE по отдельным странам вы можете самостоятельно на сайте Barclays.Допустим, при этой стратегии мы будем покупать $SPY (ETF на S&P 500), когда цена ниже среднего коэффициента Шиллера, и продавать-когда выше. Решение будет приниматься в последний день каждого месяца, а освободившиеся от продаж акции средства будут дожидаться новых покупок в 5-летних трежарис.Такая стратегия полностью отражает устоявшееся мнение, которое продают на семинарах-вебинарах по стоимостному инвестированию. Покупайте акции цена которых занижена по отношению к доходам компании, и продавайте активы, цена которых завышена по отношению к ожидаемым прибылям. Обычно правоту этой стратегии подтверждают 2-3 "удобными" графиками, выбранными из всех доступных акций, но мы сравним результаты по всему индексу S&P 500, начиная с 1926г.Начнём с периода 1926-1955г, когда уже были доступны данные по индексам, но никто не знал ни Шиллера, ни его коэффициент CAPE. Красный-наша гипотетическая стратегия, чёрный-стратегия "buy and hold", т.е. тупо купили и держим весь индекс. Вроде, стратегия CAPE работала, хотя она и не спасла от Великой Депрессии, лишь немного превосходила в доходности и в итоге сравнялась в конце периода. Средняя доходность тогда была +9.9% в год. Ну, хорошо, может просто это потому, что тогда не знали об этой стратегии. Возьмём период с 1955г по сегодняшний день: Что-то пошло не так, и чем большее распространение получали труды Шиллера, тем хуже работала стратегия, построенная на его теории. За этот период CAPE принесла инвестору средних 7.3% годовых, и превратила 1$ в 90$, в то время, как "купил и забыл" прибавляла 10.2% и 468$. Этакое самосбывающиеся пророчество с отрицательным знаком.С 1926 по 1955 стратегия CAPE подразумевала владение акциями в 68% месяцев, а на периоде 1955-2018 только в 25%. Получается 75% времени сторонники этой теории сидели в защитных активах, испугавшись пузыря и перекупленности рынка, в то время, как индекс продолжал расти на их глазах. Веский аргумент в споре с паникёрами-алармистами. Вот так эти периоды выглядели на графике $SPX: Даже если взять более короткие периоды (2-3 года), видно, что стратегия основанная на коэффициенте Шиллера в лучшем случае принесёт ту же доходность, что и простая покупка индекса. Интересно, то, что с каждым годом такая "нервная" торговля всё больше уступает "оптимистичной" стратегии. Почему? Да, потому что инвесторы ориентируются больше не на ожидания прибыли в следующем квартале, а на принципиальное развитие компании, т.е. верят в идею,и, как показывает хайтек, правильно делают. Только качественная оценка отдельных акций при полном понимании распространения продукта компании даёт теперь возможность инвестору обыграть рынок. Только этот отбор с поправкой на политику ФРС и страновые риски важен сейчас. Удачи!!!На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам.Welcome!!!______________________________________________________________________ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.