Несмотря на коррекцию, май оказался ещё одним прибыльным месяцем для фондового рынка, показав рост на 0.55% (или 0.7% с поправкой на дивиденды). Это был четвёртый месячный прирост индекса подряд и 11-й за последние 14 месяцев. С другой стороны, вот уже 6 дней кряду $SPX закрывался в пределах 0,22% от закрытия предыдущего дня, это самая длинная подобная серия с декабря 2017г. Вялотекущий рост на неплохой статистике и противоречащей риторики от членов ФРС, во время которого главные новости на рынке - это игра с мемными акциями, как вчера с $AMC. Трейдеры не любят скучать, но, возможно, уже скоро инвесторам придётся принимать более значительные решения. Разберём всё по полочкам. Май исторически был вялым месяцем для фондового рынка; за всю историю Dow терял в среднем 0,22% в течение последнего месяца весны. Это может показаться небольшим значением, и так оно и есть, но оно довольно велико в среднем для 125 лет. По традиции рынок начинает нагреваться вместе с летними температурами. За июль и август $DJIA рос в среднем на 3%; это почти 40% от общего прироста индекса за год, который наступал всего за два месяца. Исторически сложилось так, что рынок хорошо работает летом, но затем обычно снова слабеет вскоре после Дня труда.В понедельник Институт управления поставками сообщил, что производственный индекс ISM вырос до 61,2 за май, что больше, чем 60,7 в апреле. Это хороший показатель, ведь Уолл-стрит ожидала 60,9, а любое число выше 50 означает, что фабричный сектор американской экономики расширяется.Хотя производственный сектор в настоящее время составляет лишь 12% экономики США, ISM довольно хорош, как опережающий индикатор. ISM обычно приходит в первый рабочий день месяца, и, обычно, чем лучше экономический отчёт, тем дольше время выполнения заказов. ISM имеет довольно хороший послужной список сигналов о спадах. Рецессии обычно происходят, когда ISM составляет около 45 или меньше, пока показатель поставок далёк от этого критического уровня.Дело в том, что в американской экономике явно имеется большой отложенный спрос. Когда вы держите людей под замком так долго, они рано или поздно захотят выйти и потратиться на всю катушку. Кроме того, основные стимулирующие усилия Вашингтона помогают экономике. Одним из основных препятствий, с которыми экономика сталкивается сейчас, является проблема с этими самыми поставками. Например, микрочипами, из-за которых встают, например, и автопроизводители.Если говорить о рынке труда, то экономика США находится на необычном перепутье. Есть 10 млн. безработных, но есть и нехватка рабочих. Это звучит странно, но это так. Отчасти это связано с щедрыми пособиями по безработице, которые не дают людям вернуться на работу. Попросту разленились. Многие люди также сталкиваются с проблемами ухода за детьми, а есть много людей, которые всё ещё осторожно относятся к возвращению в офисную среду из-за боязни ковида.В эту пятницу мы получим большой майский отчет о занятости. Уолл-стрит ожидает прироста 674 000 рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, и снижения уровня безработицы до 5,9%. Напомню, что отчёт за апрель был огромным разочарованием. Экономисты ожидали увеличения числа рабочих мест на миллион,а вместо этого американская экономика прибавила всего 266 000. Уровень безработицы вырос до 6,1%. Думаю, в пятницу будет жарко, а пока посмотрим на корреляцию акций и безработицы: Есть ли исторически связь между безработицей и фондовым рынком? Чтобы выяснить это можно взять данные с 1948г из Бюро статистики труда и данные Роберта Шиллера (отличный ресурс) с ежемесячной доходностью фондового рынка с поправкой на инфляцию за тот же период. Не грузя вас деталями, сразу перейду к выводам.Когда уровень безработицы составлял 4,65% или меньше, акции прибавляли в среднем 4,82% в годовом исчислении.Когда уровень безработицы был между 4,65% и 5,69%, акции прибавляли в среднем 4,81% в годовом исчислении. Почти то же самое, что и первая группа.Дальше интересней. Когда уровень безработицы составлял от 5,69% до 7,28%, акции в среднем приносили инвесторам 8,42% в годовом исчислении. Чем хуже для рабочих мест, тем лучше для акций, что имеет смысл, т.к., опять же, создаётся отложенный спрос, а фондовый рынок является для него опережающим индикатором.Теперь последняя группа. Когда уровень безработицы превышал 7,28%, акции в среднем увеличивались в годовом исчислении на 14,87%. Очень грубо, важный уровень -это 6%. Ниже него, акции в среднем росли на 3,85%, выше 6% акции выросли на 15,50%. Сейчас мы как раз топчемся вокруг этого важного уровня, поэтому и заострил внимание на этом исследовании. Это далеко не идеальная корреляция, но она иллюстрирует известное изречение Уоррена Баффета: “Будьте боязливы, когда другие жадны, и жадны, когда другие боятся.”Хотите ещё немного позитивной статистики в начале лета? Ок. Посмотрим на TIPS (бонды с защитой от инфляции). С 2003 года, когда доходность 10-летних TIPs составляла 0,5% или меньше, фондовый рынок рос в среднем на 23,8% в годовом исчислении. Когда она составляла 0,51% или больше, тогда рынок приносил 4,5%. Доходность 10-летних TIPs в настоящее время составляет -0,86%.Кроме статистики, единственная важная новость для рынка сейчас - это риторика ФРС. Инвесторы пытаются оценить каждый чих по поводу сокращения балансов от её членов, в то время, как сами они путаются в показаниях.Недавно Лаэль Брейнерд, Джим Буллард и Рафаэль Бостик говорили о снижении инфляционных рисков, обвиняя "недавнее давление в сочетании узких мест в цепочке поставок и дисбаланса спроса и предложения". Это было в ответ на коррекцию рынка, когда инвесторы продолжали бояться будущего сокращения стимулов и балансов ФРС. Реакция на их заявления была положительная, и в последние дни мы видели вялый рост.Сегодня же Фед заявил, что начнёт сокращение баланса корпоративных бондов, которые скупал во время карантина. Объёмы там незначительные и сами по себе никак не повлияли бы на рынок, но...Инвесторы видят здесь пробный шар от ФРС, и фьючерсы уже начали падение. Думаю, что в конце недели трейдерам будет, чем заняться в перерывах между твитами об $AMC)) Пора бы уже и работать начинать. Удачи!!!На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________Ещё раз про ДУ. Правильная инструкция для клиента.