Tyson Foods Рекомендация Покупать Целевая цена: $ 93,50 Текущая цена: $ 74,87 Потенциал роста: 25% Краткое описание эмитента Tyson Foods – американская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей свинины, говядины и курятины, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $27,5 млрд. Основана компания была американским бизнесменом Джоном Тайсоном в 1935 году, и с тех пор данный бизнес стремительно развивался, в результате чего появилась крупная корпорация, выпускающая мясные товары под различными брендами. Компания Tyson Foods является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которого растет из года в год. Бумаги компании имеют значительный потенциал роста в среднесрочной перспективе, принимая во внимание не только позитивную отчетность за минувший квартал и прогнозы на весь текущий финансовый год, но и сохраняющуюся недооцененность компании по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом. Акции Tyson Foods почти втрое опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли порядка 15,8%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – около 5,9%. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Tyson Foods и оставляем целевую цену на уровне $93,50, что эквивалентно 25%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней. Основные сведения ISIN US9024941034 Рыночная капитализация $27,52 млрд Enterprise Value (EV) $36,93 млрд Динамика акций 3М 1,4% 6М 15,79% 12М 14,5% Финансовые показатели, млрд $ 2016FY 2017FY Выручка 36,881 38,260 EBITDA 3,552 3,668 Чистая прибыль 1,768 1,774 Прибыль на акцию, $ 4,53 4,79 Финансовые коэффициенты, % 2016FY 2017FY Маржа EBIT DA 9,63 9,59 Маржа чистой прибыли 4,79 4,64 Факторы роста Компания Tyson Foods является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которого растет из года в год. На долю говядины приходится порядка 38% от общего объема продаж компании, а на долю курятины – около 30%. В последнее время все более популярным в США, а также в других странах за пределами Европы становится куриное мясо. Заметим, что, по оценкам Международного независимого института аграрной политики, потребление мяса птицы в мире увеличится к 2035 году на 65%. В то же время, по данным Минсельхоз США, производство, потребление и экспорт говядины в США демонстрировали рост в течение последних нескольких лет, что можно увидеть из диаграммы ниже: Источник: МСХ США Благодаря приобретению в середине 2014 года фирмы Hillshire Brands компания Tyson Foods существенно расширила свою деятельность в области производства полуфабрикатов и заняла позицию лидирующего в США поставщика готовой продукции, пополнив свой портфель такими брендами, как Jimmy Dean, Ball Park, Hillshire Farm, State Fair, Sara Lee и Aidells. В последнее время в мире появляется все больше сторонников синтетических и растительных аналогов мяса. По прогнозам Allied Market Research, каждый год рынок продуктов из искусственного мяса будет расти на 8,4% и к 2020 году может составить $5,2 млрд. Стоит отметить, что Tyson Foods не упускает возможности развития своего бизнеса и по данному направлению. В 2016 году Tyson Foods приобрела 5% акций в производителе искусственного мяса Beyond Meat, поставляющего бургеры, сделанные главным образом из белка гороха, дрожжевого экстракта, сока свеклы и кокосового масла, в магазины по всей Америке, а также реализующего котлеты в крупные сети ресторанов. А в начале декабря, стало известно о том, что компания увеличила свою долю в Beyond Meat с целью укрепления позиций в сегменте высокобелковых пищевых продуктов (публичная информация о том, какой пакет акций был приобретен Tyson Foods, отсутствует). Финансовые результаты 8 февраля компания представила воодушевляющие финансовые результаты за первый фискальный квартал, завершившийся 30 декабря, а также порадовала прогнозами на весь текущий финансовый год. Благодаря проведению налоговой реформы в США, приобретению производителя сэндвичей AdvancePierre Foods, а также увеличению спроса на продукцию из говядины и высокоприбыльные полуфабрикаты чистая прибыль Tyson Foods в минувшем квартале составила $1,631 млрд или $4,40 на одну акцию по сравнению с $594 млн или $1,59 на бумагу, зафиксированными годом ранее. Скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,81 на акцию и превысила ожидания аналитиков в $1,49 на бумагу. Продажи в отчетном периоде также продемонстрировали рост и составили $10,2 млрд по сравнению с $9,2 млрд годом ранее, в то время как аналитики прогнозировали $9,9 млрд. Что касается прогнозов на весь текущий финансовый год, то они также выглядят позитивными. По оценкам самой компании, скорректированная прибыль на одну акцию составит $6,55-6,70, что на 23-26% выше показателей 2017 финансового года, а способствовать росту прибыли будет расширение производства белковых продуктов на внутреннем рынке, недавнее приобретение компании AdvancePierre, а также изменение налогового законодательства в стране. Усредненные прогнозы по прибыли и выручке на будущие отчетные периоды тоже являются оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже: Источник: Thomson Reuters Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Tyson Foods, то компания остается значительно недооцененной по отношению к своим конкурентам по всем из нижеперечисленных коэффициентов, особенно по коэффициентам P/Sales, EV/Sales и P/E, потенциал роста по которым составляет 165,7%, 151,1% и 109,2% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом компания также недооценена, при этом потенциал роста по коэффициентам P/E и P/E est составляет 134,8% и 85,2% соответственно. P/E P/E est P/Sales P/CF EV/Sales EV/EBITDA ROE Tyson Foods 9,78 11,30 0,70 10,62 0,94 10,14 26,2% Smithfield Foods 11,7% Hormel Foods 20,89 19,14 1,90 17,20 1,87 12,52 18,0% Kellogg 18,54 15,09 1,80 14,12 2,44 11,75 61,6% Hillshire Brands 37,8% General Mills 20,04 17,51 2,00 11,12 2,59 12,44 38,1% Conagra Brands 21,18 18,41 1,82 13,52 2,27 12,75 17,4% Kraft Heinz Foods Campbell Soup 16,00 15,40 1,75 10,93 2,17 8,80 53,2% McCormick & Company 27,48 20,95 2,76 16,36 3,76 20,25 22,8% Pilgrims Pride 9,96 9,04 0,63 7,63 0,85 6,48 48,4% Hershey 28,68 18,55 3,60 23,34 3,13 13,65 91,2% Peer Median 20,46 17,96 1,86 13,82 2,36 12,48 38,0% Consumer Staples 22,96 20,93 1,21 13,16 1,72 12,10 8,8% Потенциал роста/падения к основным конкурентам 109,2% 58,9% 165,7% 30,1% 151,1% 23,1% Потенциал роста/падения к сектору в целом 134,8% 85,2% 72,6% 23,9% 83% 19,3% Источник: Thomson Reuters Технический анализ С технической точки зрения, на дневном графике цена акции вернулась в пределы полос Боллинджера после того, как неоднократно выходила за их нижнюю линию, при этом индикатор RSI только что покинул зону перепроданности, а медленные стохастические линии готовятся покинуть ее. На наш взгляд, в краткосрочной перспективе существует потенциал роста стоимости акции. Источник: https://charts.whotrades.com С учетом всех вышеизложенных факторов, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Tyson Foods и оставляем целевую цену на уровне $93,50, что эквивалентно 25%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.Аседова Наталия