Capital One Financial Рекомендация Покупать Целевая цена: $107,0 Текущая цена: $90,39 Потенциал роста: 18,4% Краткое описание эмитента Capital One Financial Corporation (COF) – американская холдинговая компания, предоставляющая диверсифицированные финансовые услуги физическим и юридическим лицам, ведущая деятельность по четырем основным направлениям. Положительная динамика прибыли и выручки за квартал, недооцененность бумаг компании и технические факторы сигнализируют в пользу дальнейшего роста акций Capital One Financial. Проведенная нами оценка стоимости Capital One Financial позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 18,4%. Мы сохраняем по акциям Capital One Financial рекомендацию "Покупать". Основные сведения ISIN US14040H1059 Рыночная капитализация $42,45 млрд Динамика акций 3М 15,8% 6М 5,7% 12М -2,5% Финансовые показатели, млрд $ 2017 2018 Выручка 27,24 28,08 EBITDA 9,09 10,82 Чистая прибыль 1,98 6,02 Прибыль на акцию, $ 7,46 11,19 Финансовые коэффициенты, % 2017 2018 Маржа EBITDA 33,38% 38,53% Маржа чистой прибыли 7,28% 21,42% Сравнительная динамика акций COF и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев Финансовые результаты и факторы роста Что касается финансовых результатов Capital One Financial за три месяца с окончанием в марте, чистая прибыль увеличилась до $1,35 млрд или $2,86 на акцию по сравнению с $1,28 млрд или $2,48 на акцию годом ранее. При этом прибыль без учета разовых статей составила $2,90 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $2,68 на акцию. Чистая выручка за рассматриваемый период повысилась на 1% г/г до $7,1 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $7,01 млрд. При этом чистый процентный доход расширился на 1% г/г и составил $5,79 млрд, а чистая процентная маржа уменьшилась на 7 базисных пунктов до 6,86%. Тем временем, объем резервов на покрытие "плохих" долгов вырос на 1% г/г, а непроцентные расходы повысились на 3% г/г до $3,67 млрд. Подводя итог, мы оцениваем квартальную отчетность COF как довольно успешную: прибыль и выручка показали рост и оказались лучше ожиданий. Стоит отметить, что в начале мая COF объявила о выплате квартальных дивидендов. Так, закрытие реестра акционеров произойдёт в понедельник, 13 мая, тогда как выплата дивидендов в размере 40 центов на акцию состоится 23 мая. Заметим, что в течение последних трёх лет компания ежегодно повышала размер платежей примерно на 2,2%. Говоря о финансовых результатах COF в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, темпы роста прибыли в первом квартале 2018 г. вновь набрали обороты, выйдя на уровень, близкий к прошлогоднему успеху, при этом прогноз на грядущие четыре квартала (кроме второго) выглядит вполне оптимистично. Что касается выручки, начиная с 2016 г., наблюдается устойчивая динамика показателя, и, согласно прогнозу, на ближайшие четыре квартала (не считая второго) ожидается сохранение данной тенденции. Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами Сравнение основных мультипликаторов COF с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по отрасли услуг для физических лиц и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания все также заметно недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже. P/E P/E forward P/B P/sales P/CF Capital One Financial 7,49 7,92 0,79 1,54 8,28 Discover Financial Services 9,78 8,78 2,30 2,28 9,76 American Express 16,31 14,05 4,46 2,33 15,86 Visa 34,72 27,36 10,26 16,20 30,32 Mastercard Inc 41,83 30,52 49,03 16,38 34,25 Synchrony Financial 7,82 7,86 1,64 1,30 8,93 Ally Financial 9,19 7,92 0,87 1,27 8,64 Santander Consumer USA Holdings 8,29 7,94 1,04 1,01 8,33 Медиана 9,78 8,78 2,30 2,28 9,76 Потенциал роста/падения (%) 30,2% 10,9% 191,1% 48,1% 17,9% Обслуживание физ.лиц 9,75 7,92 1,34 1,46 8,25 Финансовый сектор 13,51 11,37 1,20 3,27 12,29 Источник – Thomson Reuters Технический анализ С технической точки зрения на месячном графике цена акции Capital One Financial, торгуясь над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда, отжалась от нижней линии полос Боллинджера. С учетом положения медленных стохастических линий и индикатора RSI в среднесрочной перспективе можно ожидать восходящего движения цены. Источник – Whotrades.com С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Capital One Financial и повышаем их целевую цену до $107, что эквивалентно 18,4%-му потенциалу роста от текущих уровней.Калмыкова Анна