http://www.comon.ru/community/578/forum/topic/?i=7628 Основной рост рынка в последние годы был обеспечен принятыми мерами по стимулированию экономики, таких как запуск печатного станка для монетизации глобального долга, вливание ликвидности и т. д. В этом году инвесторы верят в минимальную вероятность долговой катастрофы в еврозоне. Основной акцент - на дивидендные истории и динамику инвестиций фондов. Мы предлагаем 29 компаний из торгуемых на ММВБ в рублях РФ, по которым мы провели детальный анализ для расчета возможных выплат по дивидендам за 2011 год. 2011 год, возможно, останется самым удачным для многих компаний с точки зрения финансовой отчетности, особенно учитывая текущую сложную глобальную экономическую ситуацию, которая явно может ухудшиться в 2012-2013 году. Вопреки рекордным ценам на нефть и внутреннему спросу потребителей многие компании будут думать больше о сохранении средств перед растущей неизвестностью. Последние меры по повышению экспортной пошлины и общая неопределенность касательно налоговой реформы для нефтяной отрасли будут также этому способствовать. Некоторые компании металлургических и производственных секторов, как ММК и ЧТПЗ, уже ощущают на себе высокую стоимость на энергоносители, демонстрируя убытки. Соответственно, мы рекомендуем покупать бумаги с наибольшей дивидендной доходностью до возможной даты закрытия реестра, из наиболее ликвидных - это компании нефтегазового сектора и банки. Первыми закроют свой реестр "Сбербанк" и "Газпром нефть". В относительном сравнении "Газпром" и "Сбербанк", безусловно, являются рекордсменами по доли выплат от чистой прибыли. В абсолютном значении основным лидером по размерам выплат дивидендной доходности является "Мечел" преф. В целом "Мечел" показал худшую динамику за год, упав на 67%, что в большей степени отражает высокую дивидендную доходность. Также много опасений вызывает кредитное качество компании, что в большой степени отражено в цене. "Мечел" преф торгуется недавно, но выглядит достаточно перспективным с технической стороны. "Башнефть" преф и "Сургутнефтегаз" преф - традиционные лидеры по дивидендной доходности, далее следуют ТНК-BP, "Татнефть" и МТС. По нашим оценкам, российские компании выплатят акционерам по итогам прошлого года рекордную сумму - 33,2 млрд долларов, что на 22% выше, чем за прошлый год. Данный рост оправдан, учитывая рекордные прибыли, на которые вышли многие компании - в особенности из нефтегазового и банковского секторов. Дивиденды: самые лакомые Компания Сектор Закрытие реестра Дивиденды на акцию, руб (2011) Дивиденды за 2011, % Мечел преф Черная.метал 32,91 16,23 Башнефть преф Нефть&Газ 21 мая 141,39 11,22 Сургутнфгз преф Нефть&Газ 14 мая 2,06 10,18 ТНК-ВР преф Нефть&Газ 21 мая 8,72 10,01 ТНК-ВР Нефть&Газ 22 мая 8,79 9,2 Башнефть Нефть&Газ 21 мая 143,23 8,29 Татнефть преф Нефть&Газ 14 мая 7,34 7,3 МТС Телеком 08 мая 15,55 6,74 Распадская Горндоб. 6,74 6,3 Газпром Нефть Нефть&Газ 25 апреля 7,21 4,67 Ростелеком Телеком 10 мая 6,51 4,6 Газпром Нефть&Газ 10 мая 9,5 4,5 Лукойл Нефть&Газ 04 мая 78,69 4,42 Сбербанк преф Банки 12 апреля 2,4 3,1 Сургутнфгз Нефть&Газ 14 мая 0,87 3,04 НЛМК Черная.метал апрель 1,33 2,19 Сбербанк Банки 12 апреля 2,08 2,1 Роснефть Нефть&Газ 04 мая 4,06 1,94 НОВАТЭК Нефть&Газ 28 апреля 6,5 1,5 ВТБ Банки 20 апреля 0 1,29 АФК Система Телеком 0,29 1,13 Северсталь Черная.метал 20 мая 3,4 0,83 Банк Москвы Банки 7,24 0,72 Источник: Московский Фондовый Центр, РТС, Bloomberg Преимущества дивидендной политики: - повышение оценки компании; - высокие дивидендные выплаты снижают волатильность акций. Дивидендная политика в России в сравнении с другими странами. - Дивидендная политика российских компаний - худшая на развивающихся рынках: выплачивается в среднем только 19% чистой прибыли и 9% EBITDA (средние дивидендные выплаты на развивающихся рынках составляют 35% чистой прибыли и 19% EBITDA). - Средний уровень дивидендной доходности в России за прошлый год составил 2,1% против среднего показателя в 3% по Европе и 2,81% в США. - В США максимальные выплаты по дивидендам в этом году ожидаются от компаний потребительского сектора, таких как AT&T (5,63% из расчета стоимости дивидендов на акцию/текущую цену), Verizon Comm (5,28%), Merck (4,44%). Наименьшие выплаты - от банков и промышленных компаний, такие как Bank of America (0,63%), Alcoa (1,9%). American express (1,40%) и Exxon Mobil (2,33%). Данный уровень сопоставим с уровнем инфляции в США. В России доходности выглядят значительно ниже. - В США порядка 400 из 500 компаний S&P500 планируют выплаты по дивидендам за 2011 год. В России - только 35 компаний из 200 более или менее ликвидных. Почему в России традиционно сложились низкие выплаты по дивидендам, причины для изменения: - Основная причина - это отсутствие долгосрочного финансирования. Традиционно до кризиса кредитный портфель российских компаний был краткосрочным, все финансирование велось за счет собственных денежных средств. - В последние время ситуация изменилась, так как дюрация долга значительно увеличилась, и в основном на краткосрочные обязательства использовались денежные средства. В этом и основное преимущество российских компаний - низкие кредитные обязательства. Также отметим, что финансовые денежные потоки составляют 9% EBITDA у российских компаний и всего 3% в среднем по компаниям развивающихся рынков Нормативы по дивидендам Компания Дата утверждения Доля от чистой прибыли, % Бухгалтерская отчетность Планирует выплаты, % Лукойл 2003 15 US GAAP 40-50 Газпром >10 ВТБ 10 РСБУ Сбербанк 15 РСБУ Уралсвязьинформ 10 РСБУ Волгателеком 10 и 25 для преф МТС 40-50 US GAAP 50 Мечел 50 НЛМК 20 РСБУ 30 Северсталь до 2008 25 Источник: Московский Фондовый Центр