МЭР выдал свою оценку (предварительную) роста ВВП России во 2 квартале 2019 года: +0,8% (график 1). График 1. Рост ВВП не достигал 3% с 4 квартала 2012 года (АППГ - аналогичный период прошлого года). Источники: Росстат, оценка МЭР за 2 кв. 2019 года. Красная пунктирная линия показывает уровень роста ВВП на 3%. На этом графике хорошо видно: несмотря на все усилия президента Путина, несмотря на его указы 2012 года и более поздние, начиная с 4 квартала 2012 года рост ВВП в России словно упёрся в стеклянный «трёхпроцентный» потолок (красная пунктирная линия на графике). Что же мешает росту? Невидимый стеклянный "потолок" создан силами Центрального банка. Пробить этот "потолок" можно достаточно быстро, и обеспечить за 3-6 месяцев выход на устойчивый рост ВВП на 5% и более. Но для этого проблему должен осознать Центральный банк. ЦБ смотрит лишь на инфляцию Российский Центробанк ориентирован на достижение устойчиво низкой инфляции на уровне около 4%. Этот уровень ЦБ называет «таргетом», то есть целью (график 2). График 2. Зелёным пунктиром показан "таргет" (цель) ЦБ по инфляции. Источник: Росстат Но даже беглый взгляд на график 2 показывает: бурный экономический рост в 2000-2008 годах происходил при инфляции, которая ни разу не опускалась ниже 7,4%. При этом рекордный рост ВВП на 10% по итогам года наблюдался в первый год президентства Владимира Путина, в 2000-м году. Инфляция же в начале того года была 36,6%, а в течение года не опускалась ниже 18,5%. И наоборот, низкие темпы роста цен в 2012 и 2018 году (даже ниже нынешнего четырёхпроцентного «таргета» ЦБ) отнюдь не сопутствовали бурному росту ВВП. И даже наоборот: в 2012 году произошло очевидное замедление темпов ВВП, о котором было сказано выше. Нынешние темпы роста тоже ниже заколдованной планки в 3% и продолжают замедляться. Казалось бы, ЦБ осознаёт проблему: «Центральный банк отвечает за поддержание ценовой и финансовой стабильности… Но макростабильность – это еще не рост» (Эльвира Набиуллина, выступление на Международном финансовом конгрессе 4 июля 2019). Но в чём же тогда загадка экономического роста? Эта кажущаяся загадка решается на удивление просто. Денежный секрет Чтобы разгадать секрет экономического роста в России, добавим красок в эту «одноцветную», состоящую из одной лишь инфляции картину, которую видит ЦБ. А добавить надо одну единственную переменную – денежную массу (график 3). График 3. Источники: ЦБ, Росстат. На этом графике уже можно увидеть разгадку экономического роста в России. Когда количество денег растёт быстрее, чем растут цены, наблюдается экономический рост (зелёная линия выше красной). Когда количество денег растёт медленнее, чем растут цены, наблюдается кризис (зелёная линия ниже красной). Важно отметить: обе переменные – и инфляция, и рост денежной массы, - находятся в зоне ответственности Центрального банка. И здесь становится очевидной ошибочность позиции главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, которая в том же своём выступлении говорит: «Если пытаться сдвинуть центробанковскими инструментами потенциальные темпы роста, мы в конечном счете получим либо инфляцию, либо пузыри на финансовых рынках, а скорее всего – и то и другое» (Эльвира Набиуллина, выступление на Международном финансовом конгрессе 4 июля 2019). Делать кроме стабильной инфляции что-то ещё для экономического роста ЦБ считает нецелесообразным и даже опасным. Но тогда получается, что Эльвира Набиуллина не берёт на себя ответственность за темпы роста денежной массы, или, что хуже, даже не осознаёт эту ответственность. Впрочем, вернёмся к нашим показателям. Для наглядности закрасим периоды, когда рост денежной массы опережал инфляцию, зелёным цветом, а когда отставал он от инфляции, – красным (график 4). График 4. Источники: ЦБ, Росстат Совпадения зелёных и красных областей на этой диаграмме и на диаграмме темпов ВВП (см. график 1) совпадают до мелочей. Причём не только по времени, но и по размерам. Например, загадка бурного роста ВВП в 2000 году объясняется не инфляцией (на 1 октября годовой прирост цен составлял 18,5%), а тем, что прирост денежной массы в это время (65% в годовом выражении) на 46,5% пунктов опережал этот рост цен. Низкий же рост, например, в 2018 году легко объясняется тем, что несмотря на низкую (2,5%) инфляцию, рост денежной массы всего на 10 процентных пунктов (12,6%) опережал рост цен. ВВП и реальная денежная масса Что же отображают эти зелёные и красные области? Это реальный рост денежной массы (или рост реальной денежной массы, что одно и то же). Выше речь шла о номинальной денежной массе. А реальная денежная масса – это, говоря упрощённо, «номинальная денежная масса, скорректированная на инфляцию». Чем сильнее рост номинальной денежной массы опережает рост цен, тем выше темпы роста реальной денежной массы, (добавим - и тем сильнее рост российского ВВП). Темпы реальной денежной массы легко рассчитать[1] и увидеть на графике (график 5). График 5. Источники: ЦБ, Росстат, расчёты С. Блинова Сравните график 5 с графиком 1. Узнаёте такой же, как на графике ВВП «стеклянный потолок», появившийся в конце 2012 года? А кризисные провалы 2008-2009 и 2014-2015 годов разве не очевидны? А высокие темпы роста в 2000-2008 годах, разве не объясняются они высокими темпам роста реальной денежной массы? Вывод прост: без роста реальной денежной массы роста ВВП не будет. Что же делать?(продолжение следует). [1] Пример: темпы роста номинальной денежной массы на 1 июня 2019 года составили 108% (+8%), а темпы роста цен – 105,1% (+5,1%). Темпы роста реальной денежной массы в этом случае 108/105,1=1,028 (+2,8%).