Реальный рост денежной базы налицо: инфляция снижается, а темпы роста денежной базы увеличиваются. Инфляция снизиласьИнфляция по итогам января опустилась до 2,4% годовых, сообщил Росстат. Среднесуточный рост цен с 1 по 3 февраля составил 0,03%. Если такой темп сохранится до конца месяца, то годовая инфляция в конце февраля приподнимется до 2,9%. По трём дням судить о целом месяце наивно, через неделю мы сделаем более точную оценку по данным за 1-10 февраля. Узкая денежная база ускоряетсяУзкая денежная база* на 1 февраля составила 10,6 трлн рублей. (*- узкая денежная база на 97% состоит из наличных денег вне Центробанка, а на 3% - из обязательных резервных депозитов коммерческих банков в ЦБ) На первый взгляд, это близко к историческому максимуму, достигнутому месяц назад. Но нас, прежде всего, интересуют реальные величины, а не номинальные. В постоянных ценах 2016 года узкая денежная база (УДБ) пока далека от исторического рекорда января 2014 года. Синяя линия на этом графике обозначает среднегодовую УДБ в реальном выражении. Она, видимо, прошла очередной минимум и начинает рост. На 1 февраля реальная УДБ на 2,4% выше, чем год назад. Символический рост в предыдущие два месяца (например, месяц назад рост был +0,1%) сменяется более серьёзными темпами. Таких темпов роста не было с февраля 2019 года. Недельные данные подтверждают наши наблюдения. Ускорение денежной базы становится заметнее и на графике недельных данных. Отрыв темпов денежной базы от темпов инфляции всё ощутимее, реальный темп роста УДБ растёт. Вывод Текущая динамика делает маловероятным резкое сокращение денежной базы по образцу 2008 или 2014 годов, после которых в прошлом происходили резкие падения курса рубля. Угроза кризиса отступает.