Продолжаю отслеживать результаты моей самой большой инвестиции. 10 ноября 2015 года состоялось заседание Совета директоров, где подводили итоги третьего квартала и 9 месяцев 2015 года в целом. Рынок после бурного первого квартала, уже два квартала особо не радует. Третий квартал, как и второй квартал для рынка и для УК Арсагера не был ни хорошим, ни плохим, просто боковик. Сохраняется надежда на рост в последнем квартале 2015 года. Но есть и хорошие новости, они касаются притока/оттока средств в фонды УК Арсагера, об этом и не только читайте далее. Итоги за 9 месяцев 2015. Картинки отлично увеличиваются! Прибыль управляющей компании (E) складывается из дохода от инвестирования собственных средств (Scc) и комиссионного вознаграждения за управление клиентскими средствами (Sкс) за вычетом расходов на функционирование и продвижение компании (Z) E = Scc + Sкс – Z На графиках ниже я привел фактические значения основных показателей, которые я отслеживаю, за 9 месяцев 2015 и плановые на весь 2015 год. Scc – прибыль от инвестирования собственных средств. За 9 месяцев 2015 года индекс ММВБ вырос на +17,64%, а собственный портфель на +44,93%. «Альфа» к индексу приличная! С начала 2015 года в собственном портфеле УК Арсагера почти все активы в плюсе! Но вся соль бизнеса УК в части формулы Sкс – Z. Если Scc – можно принять, как доходность от управления собственным капиталом, как у обычных компаний, то разность Sкс – Z – это дополнительный рычаг. В этом рычаге всё и дело. Z – расходы компании. В норме, по плану. Sкс – комиссия от средств в управлении. В этом году будет рекордное значение комиссия за всю историю. Это довольно стабильная и прогнозируемая цифра, так как УК берет комиссию с объема средств в её управлении (2% по фондам недвижимости и 2,5% — по фондам, где есть акции, 0,5% — по фонду облигаций), кроме ИДУ (тут в среднем 15% с профита, фиксинга нет). Отмечу, что в первом квартале по счетам ИДУ была комиссия +3,66 млн. руб., во втором +1,63 млн. рублей, а в третьем +0,043 млн. руб. Комиссия по ИДУ — это показатель превышения предыдущих максимумов по портфелям ИДУ, иначе комиссии просто не будет. Арсагера по ИДУ получает только success fee. Sкс – Z – в минусе УК Арсагера из статуса стартапа так и не вышла. Нет плюса от операционной деятельности. По годовым итогам такого еще не было с самого основания… В этом году УК Арсагера очень хорошо начала по этому показателю, но в итоге минус. Причина давно известна – недостаточно средств в управлении. Значение лучше планового, но то, что данная цифра отрицательная, — огорчает. И в итоге совокупный фин. результат… Прибыль управляющей компании (E) Годовой план выполнен уже на 83%, но еще три месяца назад он был выполнен на 88%. Финансовый результат УК – это производная от состояния рынка, умения управлять капиталом и размера СЧА под управлением. Теперь про самое приятное. В 1 полугодии 2015 года: происходил нетто-отток из ценнобумажных фондов Арсагеры, он замедлялся, но это был отток. За 1 квартал 2015 года это -4,6 млн. рублей, за 2 квартал 2015 вывели-0,532 млн. руб. Но в третьем квартале 2015 ситуация кардинально изменилась. С начала года нетто-отток превратился в нетто-приток. Возможно, это перелом тренда? По состоянию на 3 ноября 2015 года зафиксированы абсолютные исторические максимумы расчетной стоимости пая по открытым фондам ценных бумаг, находящимся под управлением компании: ОПИФА «Арсагера – фонд акций» — 3 713,53 руб. ОПИФСИ «Арсагера – фонд смешанных инвестиций» — 2 968,23 руб. ОПИФО «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» — 1 155,78 руб. На 3 ноября 2015 года в компании зафиксирован исторический максимум суммарной стоимости чистых активов открытых и интервального фондов, находящихся под управлением компании. Конечно один квартал – не показатель, но тенденция радует. Общее настроение (5 лет боковика рынка – отбили всякое желание инвестировать в российские акции) на рынке таково — пайщики выводят средства из ПИФов. УК Арсагера тут не исключение. До третьего квартала 2015 года из фондов УК Арсагера тоже шел нетто-отток, но скорость вывода средств меньше, чем у конкурентов. Слабое, но утешение – доля Арсагеры среди розничных ПИФов растет. История СЧА розничных фондов УК Арсагера (открытые и интервальные) – СЧА и Доля,% (до 30 сентября 2015 года) УК Арсагера уже на 18 месте среди розничных ПИФов (данные НЛУ). Для управляющей компании, не являющейся частью ФПГ – это хороший результат. Выше только мастодонты (Сбербанк, Райффайзен, Уралсиб, Газпромбанк и другие) или «карманы олигархов»! Очень показательны истории — Сбербанк, Райффайзен, Уралсиб. Двое первых растут (правда Сбербанк – это фактически бывшая Тройка Диалог), а Уралсиб затухает, бывший чековый фонд и кошелек Цветкова – уже на пятом месте, а были времена, когда 60-90% СЧА всех розничных фондов приходилось именно на Уралсиб. Кстати, мой первый ПИФ был именно УК Уралсиб – в декабре 2005 года. СЧА, млн. руб. Доля рынка Крепкие середняки, например, Максвелл Капитал Менеджмент совсем растеряли своё величие. СЧА, млн. руб. Кризис 2008 года для всей индустрии так и не завершился: весь объем средств в розничных фондах (открытые и интервальные фонды) сейчас всего 100 млрд. руб. (1,5 млрд. долл.). Если сравнить с депозитами физ. лиц – это в 200 раз меньше! По факту у нас нет сферы коллективных инвестиций. Весь СЧА розничных ПИФов – это проценты всего за 2-3 недели. Потенциал роста индустрии просто поражает – возможен рост на несколько порядков, а не просто в разы! Даже средств в НПФ сейчас в 30 раз больше, чем розничных ПИФов. Количество УК розничных ПИФов сокращается… Рынок сжимается, ситуация не простая… Сфера коллективных инвестиций мне очень интересна, и материал есть – думаю, данная тема достойна отдельного поста! Ввод/вывод Подробнее по структуре ввода/вывода средств в ПИФы УК Арсагера — отдельно тенденции по вводам и выводам средств. История вводов/выводов средств в розничных фондах УК Арсагера (ввод/вывод — зеленый/красный столбики и нетто — черная линия). Данные поквартально, последние за 3 квартал 2015 года. Арсагера – акции 6.4 Арсагера — фонд акций Арсагера – фонд смешанных инвестиций Арсагера — фонд облигаций КР 1.55 И в общем картина по всем четырем розничным фондам Есть еще ИДУ и ЗПИФНы, но это отдельная тема… Через скользящие – можно визуализировать тенденции притока/оттока, сделал скользящие сумм ввода/вывода (зеленый/красный столбик) и нетто (черная линия) за 4 и 8 кварталов по розничным фондам. Арсагера – акции 6.4 Арсагера — фонд акций Арсагера – фонд смешанных инвестиций Арсагера — фонд облигаций КР 1.55 – еще молодой фонд, по нему не имеет смысла строить средние скользящие. И в общем картина по всем четырем розничным фондам Красивые картинки. Хотелось бы, чтобы 3 квартал 2015 года стал переломным на истории. Это будет видно с лагом, через 4-6 кварталов, но уже один третий квартал 2015 года покрыл сумму вывода за первые полгода. Последний совокупный нетто-приток по розничным фондам УК Арсагера был в 2011 году. Радует, что при всем негативе в отрасли, стагнации на рынке и в экономике – УК Арсагера имеет приток средств в фонды. Зачатки перелома есть, но всё может еще изменится. Стоит отметить, про доли менеджеров, сотрудников и акционеров. УК Арсагера в квартальных отчетах по фондам стала публиковать эту информацию. Арсагера — фонд акций Арсагера – акции 6.4 Арсагера – фонд смешанных инвестиций Арсагера — фонд облигаций КР 1.55 Большая доля «своих» в ПИФах Арсагера — это отличная возможность присоединится к ним, и можно быть уверенным, что результат инвестирования будет таким же, как и у них, так как инструмент ПИФ не предусматривает каких либо отдельных условий для кого-либо. Хороший знак, что сотрудники, менеджмент и акционеры размещают личные средства в продуктах компании. Это вселяет уверенность в том, что они будут прилагать максимум усилий для получения качественного результата. Интересно в других УК также? В бизнес-плане на этот год запланировано привлечение 40 млн. рублей в ценнобумажные фонды. Привлечение новых клиентов – это важная задача для компании, из сферы коллективных инвестиций. Но компания не готова делать это любой ценой. Результат управления зависит, как от рынка, так и от мастерства управляющих. Чем лучше будет результат, тем больше будет объем средств в управлении (при росте активов от переоценки активов), и выше приток новых инвесторов к успешным управляющим. Три фактора успеха УК: рост рынка, качественное управление и приток средств! Когда одновременно всё сложится – это и будет прорыв. Возможно, люди пойдут именно, когда рост рынка уже произойдет. Сопоставил скользящие суммы нетто-изменения по розничным фондам УК Арсагера и изменения рынков за предыдущие 4 и 8 кварталов. Интересно. В кризис 2008/2009 – smart-пайщики Арсагеры пришли на самом дне, следующий пик притока средств - пришелся уже на 2010-2011 гг., после роста рынка 2009-2010 гг. Истории правда, мало, но вывод один – в критических точках наибольший интерес к акциям, или на дне, или на пике. С 2012 года – идет отток средств, так как рынок стагнирует. Сейчас возможно намечается новый приток? Время покажет… Успешных инвестиций! Поскольку я являюсь членом совета директоров УК, необходимо добавить обязательный блок согласно законодательству: Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилищное строительство» зарегистрированы ФСФР России: 0402-75409534 от 13.09.2005. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилые дома» зарегистрированы ФСФР России: 0852-75409273 от 14.06.2007. Правила ОПИФ акций «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: 0363-75409054 от 01.06.2005. Правила ОПИФ смешанных инвестиций «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: 0364-75409132 от 01.06.2005. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: 0439-75408664 от 13.12.2005. Правила ОПИФ облигаций «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: №2721 от 20.01.2014. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 без ограничения срока действия. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: 078-10982-001000 от 31.01.2008 без ограничения срока действия. ОАО «УК «Арсагера» Санкт- Петербург, ул. Шателена, д.26А, БЦ «Ренессанс», 8 этаж Тел.: (812) 313-05-30, факс: (812) 313-05-33 www.arsagera.ru